5月中旬，高途宣布在上海徐汇区设立AI教育研发中心。消息本身不算炸裂，但结合近期高途的人事变动——COO罗斌晋升、CFO沈楠离职——就有点意思了。
这家公司正在经历一场从"双师"到"三师"的转型，AI被提到了前所未有的战略高度。但问题是：喊了两年AI，2025年还是亏了3.23亿。这故事还能讲下去吗？
家底盘点：营收增长35%，为什么还亏？
先看数据：2025年高途净收入61.47亿，同比增长35%。这个增速放在整个教育行业算是优秀的。但全年归母净亏损3.23亿，非GAAP净亏损2.84亿。
亏损的原因很直接——销售费用太高。2025年高途销售费用32.89亿，占营收的53.5%。这意味着每收100块学费，要花53块去做广告获客。
相比之下，研发费用只有6.27亿，不到销售费用的五分之一。研发投入不足，一直是高途被质疑"AI是噱头"的核心原因。
上海AI研发中心：真金白银还是PPT？
高途在上海的规划听起来很丰满：联合复旦大学、中国人民大学共建实验室，研发教育垂直模型、知识图谱、自适应学习系统、智能内容生成（AIGC）。
从官方描述来看，高途想做的"三师模式"是这样的：
名师主讲负责内容质量，辅导老师负责服务温度，AI伴学负责个性化练习和批改。AI的价值不是替代老师，而是把老师从重复性工作中解放出来。
这个逻辑没问题，但落地难度不小。教育行业的核心矛盾是：用户愿意为"名师"付费，但不愿意为"AI"付费。AI需要依附于好的内容和服务，才能体现出价值。
COO晋升+CFO离职：人事变动的深意
5月18日，高途宣布两件事：
第一，创始团队成员罗斌晋升为COO。罗斌2014年创业初期就加入公司，这次晋升明显是为接棒做准备。他此前负责运营，晋升后将监督和执行公司运营战略的全面优化。
第二，任职七年半的CFO沈楠因个人原因辞职。消息一出，市场有不同解读。有人认为是正常换届，有人认为是业绩压力下的"甩锅"。
一个有意思的细节是：高途Q1净利润1.24亿，实现了单季盈利。但 CFO在盈利后选择离职，这在时间节点上确实微妙。
2026年全面盈利：能实现吗？
陈向东年初放话：2026年全面盈利，2027年利润大幅提升，百亿现金收入目标。
这个承诺的底气在哪里？
第一，递延收入增长。2025年Q1递延收入余额超过14亿，同比增长44%。递延收入是已经收到但还没确认的学费，是未来收入的"蓄水池"。
第二，新业务开始贡献利润。青少年素质素养业务、大学生成人教育（考研、公考）已经进入单季盈利轨道。智慧学习中心快速扩张，成为第二条增长曲线。
第三，AI提升获客效率。高途声称通过AI驱动的精准营销，综合获客效率提升了10%以上。如果这个数字属实，边际改善会逐渐反映到利润表上。
当然，风险也存在。销售费用率能不能降到50%以下，是决定能否盈利的关键变量。在线教育行业的获客成本居高不下，流量红利消退后，每新增一个付费用户都需要真金白银。
总结：高途的AI故事值不值得信？
从赛道来看，职业教育确实是刚需。高校毕业生规模持续维持在1200万以上，考研、公考、职业技能培训的需求不会消失。
从公司基本面来看，高途的营收增速、递延收入规模、新业务布局都说明它没有躺平。但研发投入不足、AI落地效果待验证、销售费用率居高不下，是三个必须正视的问题。
陈向东说"AI没有杀死工作，但AI杀死了慢慢学的权利"——这句话很有传播性，但落到业绩上，高途需要在2026年给出更实在的答案。